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美女脱了个精光露出奶囗和尿囗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能源链(liàn)、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中特估(gū)”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截至(zhì)2022年底(dǐ)，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商PB估值分别处于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年初(chū)以来的大幅(fú)上涨后，美女脱了个精光露出奶囗和尿囗当(dāng)前(qián)这些板(bǎn)块估值仍处于(yú)历(lì)史平(píng)均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一(yī)路”和(hé)运(yùn)营商股息率显著高于(yú)市场整体，较(jiào)高的分红也成为其进可攻(gōng)、退可守(shǒu)的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑和催化，成(chéng)为“中(zhōng)特(tè)估”中“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营(yíng)商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙(shā)伊和解、中(zhōng)俄(é)深化合作(zuò)联合声(shēng)明、中巴(bā)联(lián)合声明等，以及后续5月召开(kāi)在即的第三届“一带一路”国(guó)际合作高峰论坛(tán)，“一(yī)带一路”相关(guān)利好不(bù)断(duàn)，板(bǎn)块(kuài)行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去(qù)年(nián)10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今年国务院(yuàn)改组又新设国家数据局(jú)。运营(yíng)商作为“数字经济(jì)”的基础设施，持(chí)续(xù)得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景(jǐng)气(qì)修(xiū)复预期(qī)

　　2023年(nián)中国复苏+人(rén)民币(bì)升值(zhí)的(de)全年宏(hóng)观主线驱(qū)动盈利能力修复(fù)，带(dài)动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原材料高度依赖海外供(gōng)应、同时下游需(xū)求基本集中在国内市场的方向之一，将充分受益于(yú)人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏(sū)，下(xià)游(yóu)领域(yù)需求预期回暖(nuǎn)，能源产(chǎn)业(yè)链尤其是(shì)行业(yè)龙头(tóu)盈利已(yǐ)在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方美女脱了个精光露出奶囗和尿囗向？

　　除(chú)了能(néng)源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)等(děng)之外，当(dāng)前我(wǒ)们建议(yì)关注机械（造船）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细(xì)分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制(zhì)造业作为(wèi)国家重(zhòng)点支持的战略(lüè)性产业之一，近(jìn)年来经(jīng)历了行业调整和产(chǎn)能过剩的困境，但近(jìn)期板块景气已在改(gǎi)善：一(yī)方面，随(suí)着(zhe)全球(qiú)航运(yùn)市场需(xū)求(qiú)正在增长，带来(lái)包括化学品船与成品油轮船(chuán)的订单大幅提升(shēng)。另(lìng)一方(fāng)面，国企改(gǎi)革推动造(zào)船企业重组整合和(hé)产能优化之(zhī)下，国内船舶制造业已在逐步(bù)实(shí)现结(jié)构(gòu)调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五一期(qī)间各项数(shù)据恢复良好。业(yè)绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类债属性突出(chū)。经济增(zēng)速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳(wěn)健(jiàn)性凸显，业绩(jì)成(chéng)长(zhǎng)及(jí)确定(dìng)性较高。同时近几年，高速公路及铁路(lù)板块(kuài)上市(shì)公司更加注重投资人回报，多(d美女脱了个精光露出奶囗和尿囗uō)家公司发布(bù)股东回报计划，大幅(fú)提高分红比(bǐ)例以及承诺未(wèi)来几年高(gāo)分红水平，给投资人带来(lái)确(què)定(dìng)性的高股息回(huí)报。

　　3）大(dà)型银行(xíng)：经济(jì)复苏大背景下融资需求(qiú)回暖(nuǎn)，基(jī)本面有支(zhī)撑，板块估值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投(tóu)资(zī)的政策基(jī)调下(xià)，后续信贷、社融仍有望平(píng)稳(wěn)增长。此外，作为(wèi)业绩稳定且高分红(hóng)的板块，当前银行(xíng)PB估值处(chù)于2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。