5月以来，港股市场仍在持续(xù)下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是(shì)创出年内(nèi)收(shōu)市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益告负(fù)，但资金越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下历史新(xīn)高。如广发(fā)基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份额(é)分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随(suí)国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性相关(guān)度(dù)较高，在(zài)基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平(píng)已处于历(lì)史偏(piān)低水平，具(jù)备一定(dìng)的投资性价(jià)比(bǐ)，看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的(de)投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初(chū)增幅(fú)超37％，年内资金合(hé)计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅明显(xiǎn)，且再创历(lì)史新(xīn)高。其中，广发恒(héng)生科技(jì)ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列(liè)前二(èr)。而易方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持(chí)续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉(chán)联(lián)市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至(zhì)5月(yuè)26日(rì)，仍有(yǒu)超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为(wèi)负(fù)，产品平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月(yuè)下(xià)旬之后(hòu)又(yòu)转跌，5月25日，港股再度(dù)缩(suō)量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在(zài)同(tóng)日创下年内收市(shì)新低(dī)；而整体看，5月(yuè)港(gǎng)股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下(xià)移总监和经理哪个大动(dòng)。

　　对(duì)于近期港股市(shì)场波动下(xià)跌，广发(fā)恒生科(kē)技ETF基(jī)金经理刘杰分析(xī)系受多个(gè)因素(sù)影响。一方面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一(yī)方面，海外核心通胀仍(réng)存韧(rèn)性，美国债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)带(dài)来的债务(wù)违约风(fēng)险也对市(shì)场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大部分内地(dì)互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日(rì)本正(zhèng)式出台了制造(zào)设备(bèi)管制措(cuò)施，加大了(le)市场对于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股(gǔ)市场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港(gǎng)股市场的(de)表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期(qī)波动较大(dà)主要有(yǒu)基本面以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面角(jiǎo)度来看(kàn)，去年防(fáng)疫政策转向后市场对于(yú)国内疫(yì)后复苏有较高(gāo)的(de)预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确(què)实看到由于线(xiàn)下(xià)场(chǎng)景的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一季(jì)度环(huán)比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这(zhè)也使得市场对(duì)于国内经济复苏(sū)预期(qī)开始(shǐ)修正，整体盈利(lì)端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示，海外对(duì)于暂(zàn)停加息的节奏出现反复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随(suí)国(guó)内市场，而流(liú)动(dòng)性(xìng)与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期(qī)中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状态变化还是需要(yào)更长(zhǎng)时(shí)间，但大概率还是会发(fā)生的，在这个过(guò)程中的波折(zhé)就(jiù)对应着(zhe)人民币(bì)汇率(lǜ)和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内持续(xù)下跌，但多位业内人士(shì)认为(wèi)，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资性价(jià)比，并看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美银行(xíng)业危机影(yǐng)响和主要经(jīng)济体政策变(biàn)化扰动(dòng)，今年以来港股(gǔ)持续(xù)回(huí)调(diào)，整体表现不(bù)如A股。但(dàn)随着国(guó)内外(wài)流动性压(yā)力持续缓解，未来港股资金面或有机会得(dé)到改善，结(jié)合当前的低(dī)估值水平，港(gǎng)股吸引力或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大且回(huí)调较多(duō)的细(xì)分板(bǎn)块或许(xǔ)是值得关注(zhù)的(de)方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市(shì)场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以及消费复(fù)苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议(yì)上(shàng)，广发基(jī)金刘杰认为港股波动(dòng)性较大(dà)，建议投资者(zhě)通(tōng)过定投分散(sàn)参与，较好平衡风险和机会(huì)。同时(shí)，选择更有(yǒu)价值的细分(fēn)赛道(dào)，或许更符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智(zhì)能(néng)有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的(de)表现，未来(lái)人(rén)工(gōng)智能应用或利好科技相关(guān)细分领域(yù)。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)是国内医(yī)药领(lǐng)域长期(qī)具备相对(duì)优势的细(xì)分赛道，对(duì)比美国创新药(yào)占(zhàn)比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方向需要更多(duō)更先进(jìn)的疗法(fǎ)和创新药，长期投资(zī)价值值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望上(shàng)行。因为目前我国(guó)经济总量(liàng)数据回暖，国内(nèi)经济长远发展的确(què)定性增强，居民可支配收入增(zēng)加(jiā)，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基(jī)金(jīn)表示，港股市场是以(yǐ)机(jī)构和(hé)外资(zī)为主导的市场，因此海外(wài)经济(jì)数据对港(gǎng)股资金面会产生较大影响。在当前流动(dòng)性持续承压和较(jiào)弱(ruò)的国(guó)际宏观环境背景下，短期港股或(huò)是震荡(dàng)行情，投资者可(kě)以关(guān)注高稳定(dìng)性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比预期更快(kuài)这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发(fā)生时，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的(de)走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等(děng)高(gāo)股息(xī)资(zī)产，而随着市场预期更进一步强化(huà)，可以(yǐ)更多关注(zhù)互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为消费品的(de)业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注(zhù)个股的性(xìng)价比(bǐ)与(yǔ)成长(zhǎng)的(de)确定(dìng)性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度(dù)来(lái)看，当下(xià)港股市场具备一(yī)定的投资(zī)性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面角度来说(shuō)，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一波三折趋(qū)势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计盈利(lì)预期也会逐步上修(xiū)。总监和经理哪个大而从流动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽(suī)在节奏上较难判断(duàn)，但(dàn)往未来(lái)看是大(dà)概率事件(jiàn)，预计人(rén)民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为(wèi)顺(shùn)周期受益于国内经济(jì)复苏的消费、互联(lián)网、医药(yào)等(děng)板块仍(réng)然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场(chǎng)由于其离岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比较高(gāo)，受(shòu)国内及海外多重因(yīn)素影响，市场整体波动(dòng)性较大(dà)，建议投资人可(kě)以逢低布(bù)局，更(gèng)多可以采取(qǔ)基金定投的方式投资于(yú)港股(gǔ)市场。

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