尽(jǐn)管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来(lái)看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算(suàn)机(jī)转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经(jīng)验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电(diàn)子(zi)行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主(zhǔ)要(yào)分布(bù)位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子(zi)厂商带来了(le)机(jī)会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持(chí)TMT为(wèi)全年市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基(jī)本(běn)面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求(海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区qiú)日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关(guān)电子(zi)产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区(jí)逐(zhú)步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的(de)智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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